中国石化上半年实现净利润93.39亿元（折合每股收益0.108元），同比下降73.4%。

点评：公司主要产品的产销量均有所增长。今年上半年，公司原油产量达到147.38百万桶，天然气产量达到1442立方英尺，同比分别增长了2.4%和3.3%。上半年公司原油加工量达到8425万吨，同比增长了6.7%，汽柴煤产量达到5152万吨，同比增长10.1%。

产销量的增长也保证了公司营业收入同比增长了30.31%。但由于特别收益金政策以及成品油定价政策使得公司盈利同比大幅下降。

炼油事业部亏损严重。今年上半年，公司炼油业务的营业亏损达到738.79亿元，而去年同期该事业部的营业利润为57.83亿元，可见仅炼油业务一项，公司的营业亏损就较去年同期增加了796.62亿元。

特别收益金支出大幅提高。今年上半年，布伦特原油均价达到109.14美元/桶，同比上涨72.53%。原油价格的大幅上涨也使得公司缴纳的特别收益金大幅增加，今年上半年公司缴纳的特别收益金达到165.44亿元，同比增加了133亿元。

资产减值损失大幅增加。今年上半年，公司对炼油分部成本高于可变现精致的原材料存货（主要为原油）计提的跌价准备达到166.21亿元，较去年同期增加了120.49亿元。

短期业绩风险不改我们对公司中长期发展的看好。虽然公司第三季度的经营会面临更严峻的挑战，但要注意到导致这一现象产生的原因主要在于政策因素。由于国内成品油价格与原油价格倒挂现象严重，炼油业务出现巨额亏损，进而导致公司整体经营情况恶化。

我们认为，随着国内成品油价格改革的稳步推进，国内炼油企业盈利状况将逐步得到改善，公司的盈利状况也将得到明显好转。

根据海通证券盈利预测模型，我们测算出公司2008-2010年每股收益分别为0.37元、0.68元和1.02元。继续维持“买入”投资评级。 (本文来源：海通证券 )